4月以来，人民币的下跌大部分由人民币即期汇率收盘价相对中间价偏弱贡献，但贬值不PG电子网站能简单归咎于市场的非理性，汇率不可能自动平衡在均衡水平，相对于经济基本面出现超调是外汇市场正常反应。

　　所以中间价随着市场波动及美元指数走势出现贬值，美国不能将此归咎于操纵，不能将央行有能力作为而不作为的举动就称为是操纵。

　　此次人民币贬值更多是市场正常波动，跟2015-2016年贬值情况不一样。2015年“811”汇改前，2014年下半年开始，外汇管理局先动用外汇储备——抛储备，来保持人民币汇率稳定，一直到“811”汇改。

　　“811”汇改后，外管局动用汇率调节机制，让汇率有序调整，同时动用储备工具，适当降低外汇储备来稳定汇率，另外非常克制地用了一些资本流动性管理措施——比如，对远期购汇征收20%的外汇风险准备金，加强真实性审核要求。

　　但到2016年底，汇率贬到了7，外汇储备到了3万亿美元关口，为稳定市场信心，外管局既不PG电子网站想汇率贬值、也不想储备下降，不得不阶段性加强资本流动管理——明确企业海外并购要加强规范、对个人用汇加强统计申报，对海外离岸市场进行了一定调控。

　　虽然从即期汇率偏离中间价的幅度，以及境外人民币汇率（CNH）相对于境内人民币汇率（CNY）的偏离程度来看，人民币当前市场呈现贬值压力，但2019年并未出现银行代客结售汇逆差扩大情况，并且外汇占款方面也没有出现余额的快速下降，银行代客远期售汇签约也没有出现上升趋势，整体市场对于未来汇率趋势的判断还是比较理性。

　　我们认为一方面跟美元指数未来可能下行的不确定性有关——从美联储降息动作及FOMC官方声明可略窥美国目前经济压力；另一方面，随着中国持续扩大对外开放，及要素市场逐渐开放，中国虽然经济增速下行，但潜力依然存在，完全有理由看好中国市场。

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